Negara-Negara yang Tidak Memiliki Bursa Efek, Mana Saja?

Eksistensi bursa efek menjadi salah satu bagian penting dari pasar modal. Melalui lembaga tersebut, perusahaan dapat memperoleh pendanaan dengan menawarkan saham kepada masyarakat melalui mekanisme penawaran umum perdana alias Initial Public Offering (IPO). Sementara itu, investor juga memiliki tempat untuk memperjualbelikan efek, termasuk saham dan obligasi di pasar sekunder. 

Bursa efek juga berperan dalam pertumbuhan ekonomi jangka panjang pada suatu negara yang turut dilaporkan oleh UNCTAD melalui artikel berjudul The Role of Stock Exchanges in Fostering Economic Growth and Sustainable Development.

Pada Bab 4 terdapat pernyataan “....enable effective mobilisation of domestic and foreign resources for investment in enterprise development, innovation and job creation.” Artinya, bursa dapat menjadi sarana sumber daya domestik dan asing untuk investasi dalam pengembangan perusahaan, inovasi, dan penciptaan lapangan kerja. 

Menurut World Bank, pembiayaan melalui IPO yang terjadi di pasar modal dapat menjadi alternatif bagi bisnis UKM. Akses tersebut dapat diperluas melalui berbagai instrumen, seperti minibonds, credit funds, venture capital, dan private equity. Di sejumlah negara seperti China, Polandia, dan Korea Selatan, terdapat bursa khusus UKM yang menjadi bagian dari ekosistem pembiayaan ekuitas bagi perusahaan berskala kecil dan menengah. 

Sayangnya, ternyata tidak semua negara mempunyai bursa efek sendiri. Penelitian berjudul Nascent Markets: Understanding the Success and Failure of New Stock Markets yang diterbitkan dalam jurnal Open Economies Review pada 2025 mencatat bahwa masih terdapat 49 negara tanpa pasar saham pada 2023 (bagian Introduction paragraf ke-2).  

Angka tersebut menunjukkan bahwa keberadaan bursa efek bukanlah sesuatu yang otomatis dimiliki setiap negara, bahkan ketika negara tersebut sudah memiliki sistem pemerintahan dan perekonomian sendiri. 

Negara mana saja yang tidak memiliki bursa efek sendiri? Simak penjelasannya berikut ini!

Negara yang Tidak Memiliki Bursa Efek Sendiri

Berikut beberapa contoh negara yang tidak memiliki bursa efek domestik yang beroperasi secara konvensional. Eits, daftar ini bukan daftar lengkap seluruh 49 negara dalam penelitian akademis tersebut. Hal ini karena beberapa negara juga mempunyai kondisi khusus, seperti sedang merintis bursa atau mengakses bursa regional.

1. Brunei Darussalam

Brunei Darussalam menjadi salah satu negara di Asia Tenggara yang belum memiliki bursa efek yang beroperasi. Sebenarnya, negara ini sudah memiliki rencana untuk membangun bursa saham nasional. 

Rencana pendirian bursa efek di Brunei Darussalam telah dimulai sejak tahun 2015. Pemerintah Brunei Darussalam melalui Kementerian Keuangan dan Ekonomi (MOFE) tengah mengembangkan proyek pendirian bursa efek nasional yang disebut Projek Bursa Saham. Untuk menjalankan proyek tersebut, Bursa Brunei Darussalam Sdn Bhd (BNX) telah didirikan sebagai perusahaan yang bertugas mengembangkan dan membentuk bursa tersebut. 

Mengapa Brunei belum memiliki bursa efek? Salah satu faktornya adalah perkembangan pasar modal domestik yang relatif terbatas dan sistem keuangan yang masih didominasi perbankan. 

Berdasarkan laporan IMF (2019), menjelaskan bahwa “Brunei’s financial system remains bank dominated [...] Brunei has no stock exchange, secondary capital and bond market, or private sector sukuk market.” (Appendix VI halaman 40)

Artinya, sistem keuangan negara Brunei masih didominasi oleh perbankan. Brunei belum memiliki bursa saham, pasar sekunder modal dan obligasi, maupun pasar sukuk sektor swasta. 

IMF turut menilai bahwa dengan mengembangkan pasar modal dapat mengurangi ketergantungan terhadap perbankan dalam memenuhi kebutuhan pembiayaan jangka panjang. 

Seiring berjalannya waktu, pemerintah Brunei tengah menjalankan beberapa rencana untuk mengembangkan pasar sekunder sukuk dan mendirikan bursa saham. Menurut laporan IMF (2024), pemerintah Brunei tengah menyampaikan sejumlah langkah untuk:

• Mengembangkan pasar sekunder sukuk pemerintah dan Islamic Bills (I-bills).
• Mendorong penerbitan obligasi dan sukuk korporasi.
• Mendirikan bursa efek.

FACT! 

Meski belum memiliki bursa saham, Brunei bukan berarti tidak mengenal investasi di pasar modal syariah. Pemerintahnya telah menerbitkan Sukuk Al-Ijarah secara berkala sejak 2006. Instrumen ini menjadi salah satu bagian dari pengembangan pasar keuangan syariah di negara tersebut. 

Baca Juga: Suspend Saham - Pengertian, Berlaku Berapa Lama, Nasib Pemegang Saham, dan Contoh Emitennya

2. Timor Leste

Selain Brunei Darussalam, Timor-Leste juga termasuk negara di Asia Tenggara yang belum memiliki bursa efek nasional. Kondisi ini bukan sekadar karena belum tersedianya tempat untuk memperdagangkan saham, tetapi juga mencerminkan perkembangan pasar keuangan domestik yang masih terbatas. 

Melansir dari laporan Investment Climate Statements: Timor Leste (2024) menyatakan bahwa “Timor-Leste does not have a stock market. There is limited access to credit and liquidity to facilitate investment.” Artinya, negara ini belum memiliki pasar saham. Akses terhadap kredit dan likuiditas untuk mendukung kegiatan investasi juga masih terbatas. (Bab 6 - Financial Sector)

Alasan mengapa Timor Leste belum memiliki Bursa Efek dijelaskan oleh World Bank melalui laporan Timor-Leste Economic Report: Fit for Purpose – Crafting a Stable, Inclusive and Resilient Financial Sector  per tahun 2024.

Pada laporan tersebut, menyatakan bahwa pasar keuangan nonbank dan pasar modal memang belum berkembang di negara ini. Negara tersebut belum memiliki pasar saham maupun obligasi, serta belum menerbitkan obligasi pemerintah. (Halaman 24, bagian 3.2 - Financial Sector Context)

Dominasi sektor perbankan juga terlihat dari struktur industri keuangan Timor-Leste. Dalam laporan Januari 2024, World Bank mencatat terdapat 5 bank yang beroperasi di negara tersebut. Sektor perbankan menguasai 97,2% dari total aset sektor keuangan dan mencakup lebih dari 90% basis nasabah, sementara sisanya dilayani oleh lembaga keuangan mikro. (Footnote nomor 15)

3. Eritrea

Negara yang tidak punya bursa saham selanjutnya adalah Eritrea yang terletak di Afrika Timur. Melalui laporan Investment Climate Statements: Eritrea (2024) menyatakan bahwa "There is neither a functioning public market for capital in Eritrea nor is there an established stock market." 

Artinya, Eritrea tidak memiliki pasar modal publik yang berfungsi maupun pasar saham yang mapan. 

Jika kamu baca-baca lagi laporan tersebut, akan termuat faktor penghambat berkembangnya pasar modal di Eritrea yakni dominasi pemerintah terhadap sektor perbankan dan keuangan. Mulai dari dominasi pemerintah terhadap sektor perbankan hingga pembatasan transfer valuta asing. 

Pada Bab 6, terdapat pernyataan "Transfers of foreign currency are heavily restricted due, in part, to government concerns about foreign terrorist financing and maintaining adequate foreign currency reserves."

Artinya, transfer mata uang asing sangat dibatasi karena pemerintah khawatir akan terjadi pendanaan terorisme asing. FYI, di negara ini bahkan tidak ada mesin ATM yang bisa digunakan untuk kartu kredit atau debit. 

4. Sudan Selatan 

Sudan Selatan merupakan negara yang merdeka pada 2011 dan hingga kini belum memiliki bursa efek yang beroperasi. 

Melansir dari Investment Climate Statements: South Sudan (2023), “South Sudan has no securities exchange or publicly listed companies." Artinya, negara ini tidak memiliki bursa efek maupun perusahaan yang sahamnya tercatat di bursa.

Ada banyak alasan mengapa Sudan Selatan belum memiliki bursa efek sendiri. Mulai dari kekurangan mata uang asing, tidak ada biro referensi kredit, hingga kegagalan Sudan Selatan dalam mendokumentasikan aset secara benar. 

Bisa dibilang Sudan Selatan ini menjadi negara dengan akses perbankan terendah. Sebagian besar penduduknya menyimpan tabungan dalam bentuk tunai. Bank hanya akan memberikan pinjaman pada bisnis yang memiliki kontrak dengan organisasi internasional. 

FACT!

Sudan Selatan pernah menerbitkan surat utang pemerintah berupa Treasury Bills dalam periode singkat pada 2016–2017. Namun, penerbitannya tidak berlanjut secara konsisten. 

5. Somalia

Menurut laporan Investment Climate Statements: Somalia (2024) menyebutkan adanya satu bursa saham swasta yang beroperasi di Somalia yakni Somalia Stock Exchange. Namun, pemerintah belum memiliki kewenangan untuk mengatur perdagangan saham dan efek melalui bursa tersebut.

Salah satu penyebab belum berkembangnya pasar modal formal adalah dampak konflik berkepanjangan terhadap sistem keuangan dan kelembagaan negara.  Selain itu, negara ini juga tidak menerbitkan obligasi pemerintah maupun obligasi swasta. 

FYI, akibat konflik bertahun-tahun, mata uang Shilling Somalia tidak memiliki legitimasi dan belum dicetak lagi sejak tahun 1991. Lebih dari 98% uang kertas yang beredar adalah uang palsu. Jadi, sebagian besar ekonomi Somalia bergantung pada dollar AS. 

Negara lain yang tidak memiliki bursa efek yakni:

• Afghanistan
• Cuba
• Comoros
• Haiti
• Liberia
• Madagascar
• Monaco
• Nigeria
• Korea Utara
• Yaman
• dan lainnya

Baca Juga: Apakah IPO Bisa Diundur? Berikut 4 Alasan dan Dampaknya Bagi Investor

Negara Tanpa Bursa Nasional, tetapi Menggunakan Bursa Regional

Menariknya, ada negara yang tidak mempunyai bursa efek sendiri karena memilih atau menyepakati sistem perdagangan saham bersama negara lain. Jadi, sejumlah negara dapat menggunakan satu infrastruktur pasar modal regional tanpa harus membangun bursa nasional masing-masing.

1. Bourse Régionale des Valeurs Mobilières (BRVM)

Sekitar 8 negara di Afrika Barat yakni:

• Benin
• Burkina Faso
• Mali
• Niger
• Senegal
• Togo
• Guinea-Bissau
• Pantai Gading

menggunakan Bourse Régionale des Valeurs Mobilières (BRVM), yaitu bursa efek regional yang melayani negara-negara anggota Uni Ekonomi dan Moneter Afrika Barat (WAEMU).

BRVM mulai beroperasi pada 16 September 1998. Bursa ini menyediakan fasilitas perdagangan saham dan obligasi untuk 8 negara anggota. Jadi, perusahaan dari negara-negara tersebut tetap dapat memperoleh pendanaan melalui pasar modal tanpa harus memiliki bursa nasional sendiri. 

2. Eastern Caribbean Securities Exchange (ECSE)

Beberapa negara kepulauan di kawasan Karibia juga menggunakan metode serupa melalui Eastern Caribbean Securities Exchange (ECSE). Bursa ini melayani 8 wilayah anggota yakni:

• Antigua dan Barbuda,
• Dominika,
• Grenada,
• Saint Lucia,
• Saint Vincent
• Grenadines

ECSE beroperasi sebagai bursa efek elektronik regional yang memperdagangkan saham perusahaan, obligasi korporasi, dan surat berharga pemerintah. Aktivitas pasarnya diawasi oleh Eastern Caribbean Securities Regulatory Commission (ECSRC). 

Baca Juga: Medium Term Notes (MTN) - Pengertian, Ciri, Risiko, dan Contoh Produknya

Mau Berinvestasi Pada dari Saham?

Nah, itulah penjelasan tentang negara mana saja yang belum memiliki bursa efek sendiri. Keberadaan bursa efek sendiri dipengaruhi oleh berbagai faktor seperti kondisi ekonomi, perkembangan sistem keuangan, regulasi, hingga stabilitas politik. 

Namun, kondisi tersebut tidak bersifat permanen. Seiring perkembangan ekonomi dan kebutuhan pendanaan, suatu negara berpeluang membangun bursa efeknya sendiri atau memanfaatkan bursa regional.

Di Indonesia sendiri, masyarakat sudah memiliki akses ke pasar modal melalui berbagai instrumen investasi, salah satunya saham. Bagi kamu yang tertarik untuk mulai berinvestasi saham, bisa memanfaatkan aplikasi InvestasiKu untuk mengakses berbagai pilihan produk saham. 

Tenang saja, aplikasi InvestasiKu juga berada di bawah pengawasan OJK. Yuk, download InvestasiKu dan tanamkan saham demi masa depan yang lebih baik. 

Disclaimer: Artikel ini dibuat untuk tujuan edukasi dan bukan merupakan ajakan untuk membeli atau menjual saham tertentu. Keputusan investasi sepenuhnya menjadi tanggung jawab pembaca.

Sumber:

IMF. (2024). Brunei Darussalam: 2024 Article IV Consultation-Press Release; and Staff Report

IMF. (2019). Brunei Darussalam: 2019 Article IV Consultation-Press Release; and Staff Report

US Department of State. (2024). Investment Climate Statement: Eritrea

US Department of State. (2024). Investment Climate Statements: Timor-Leste

US Department of State (2023). Investment Climate Statements: South Sudan

US Department of State (2024). Investment Climate Statements: Somalia

Open Economies Review. (2025). Nascent Markets: Understanding the Success and Failure of New Stock Markets

World Bank. (2024). Timor Leste Economic Report

World Bank Blogs. (2025). Capital Markets: The new frontier for SME financing

UNTRADE. (2017). The Role of Stock Exchanges in Fostering Economic Growth and Sustainable Development